私募直营店：A股牛短熊长，暴涨易来暴跌易

沙漠中的鱼

　　不知不觉间，A股在2019年已经牛冠全球，主要指数涨幅均均已超过20%，截至3月12日收盘，创业板指更是创下41.82%的年内涨幅。
　　个股方面，今年以来个股平均涨幅33.97%，中位数为28.16%，年内仅有53只股票股价下跌， 3529只股票股价上涨，占比高达98.50%。除去2019年以来上市的新股外，依旧有56只个股股价翻倍，人民网以330.82%的涨幅居于首位，岷江水电、大智慧、正邦科技、益生股份、民和股份、顺灏股份、新五丰、中信建投年内股价涨幅也翻了两倍。
　　收盘盯K线，似曾相识牛归来，这次会是A股第六轮牛市的开启?
　　A股牛短熊长，暴涨易来暴跌易
　　从A股历史来看，自1996年开始，股市共经历五轮轰轰烈烈的牛市，其中就包括基本面改善推动的，期间经济情况出现明显好转，企业盈利改善，GDP保持较快增长推动的牛市，比如1996-1997年，2005-2007年以及2009-2010年的牛市。也有虽然基本面偏弱，但在流动性宽松、政策鼓励和投资者信心推动下的牛市，比如1999-2001年，2014-2015年的牛市。
2 d. l8 B. k4 {  s$ i8 U$ l; F　　历数最近几轮大牛市，均有不同因素推送A股走牛，也分别有牛股先锋。
& L+ }- _+ z5 q: X. k　　2014年7月22日至2015年6月12日
+ Z( u% Q& P6 a# G　　受政策支持与资金推动，以南车北车大合并为开端，期间大盘从2000点左右最高涨到5178.19点，创业板与次新股受到疯狂炒作，安硕信息股价涨到474元/股(近期高点25.76元/股)。由于清理场外配资、场内融资，以及分级基金去杠杆形成连锁反应，随后A股开启长达几年的熊市，千股跌停的惨重记忆犹新。
" R" I8 R- l+ Z+ c& J0 U　　2008年10月29日至2009年8月4日
/ w! J: v% R  ?. D　　四万亿投资政策和十大产业振兴规划，让大盘资金面空前宽松，在众多因素的促进下，上证指数最高上涨到3478点。
　　2005年6月6日至2007年10月16日
" ?6 L1 G3 p( o4 A& L! B　　这轮行情可以说是有史以来最具有基本面支撑的行情。由于股权分置问题得以解决、人民币升值带来的境内资金流动性过剩、开放式基金大量发行，大量资金涌入股市，大盘从998点起步，创出6124点的历史最高点，涨幅高达513.49%，这也是目前为止，A股史上最为波澜壮阔的一轮大牛市。
　　1999年5月19日至2001年6月14日
　　这次的牛市也俗称“5·19”行情。5月19日人民日报发表社论指出中国股市会有很大发展，大量投资者踊跃入市。网络概念股盛极一时，只要股票名称沾上数码或者网络两字，股价就会扶摇直上，这种情况一直延续到2001年。
9 S0 }( d/ ^# g: w2 U　　儿童牛?少年牛?还是记忆牛?
　　钻石底亮晶晶，地球顶沉甸甸，婴儿底抱紧紧;做好人，买好股，得好报。作为金融圈的风云人物，英大证券首席经济学家，也是死多头的李大霄因相继提出钻石底，地球顶，婴儿底，在网络上争议不断。
1 n8 |5 C2 m* }% Y　　近期李大霄又提出，目前的A股是史诗般的少年牛。这是一场史诗般的的牛市，外资将全面抢夺中国核心资产的控制权和定价权，这个过程才刚刚开始，投资者要有远大的抱负和胸怀，紧紧抱牢中国核心资产，紧紧看住少年牛，不要给老外牵走了。
　　收复3000点说明少年牛的强大修复能力不容忽视，踏空资金已经急不可耐，一天的下跌就已按耐不住，多头又重新夺回市场的控制权。
　　这次牛市是一场真实的牛市，是少年牛、国际牛、价值牛，而不是杠杆牛、泡沫牛，对大股东浑水摸鱼进行疯狂减持要非常警惕!提出严重警告。
　　而在去年9月27日富时罗素宣布将A股纳入其全球股票指数体系后，李大霄认为A股相继“入摩”、“入富”意义非常重大，就曾命名“儿童牛”。
1 l* [3 q. t: ^$ H5 V) `　　但申万宏源笑称当下可能是“记忆牛”。
　　申万宏源指出，当前“业绩牛”“改革牛”和“水牛”的预期同时存在，但三种牛市逻辑均未确立。还指出，很多投资者在讨论牛市预期时，并不能清晰地拆分牛市的性质和驱动力，而更喜欢使用复盘的视角，讨论2019年像历史上哪一年。
　　复盘视角下，春节之后A股的加速上涨行情，也是多种乐观预期叠加的结果。部分投资者认为“宽信用”将见效，认为2019年神似2009年;部分投资者看好金融供给侧改革预期支撑非银金融板块估值，认为2019年神似2014年;而更多的投资者看到了“经济差，货币宽，科创板落地在即，改革转型再加速”，认为2019年神似2015年。申万宏源则表示，如果非要说有牛市，这一次可能是“记忆牛”!
# q4 ^. b: _5 g# p; r6 r; E& ]　　理由是，2月金融数据低于预期，神似2009年那样社融净新增量趋势性改善的预期已基本证伪，而社融存量同比增速回升，带动M1增速回升的预期(这是衡量宽信用见效的一个较弱条件)也受到了威胁。其次，当前的市场特征已偏离了2014年的轨道。最后，神似2015年的预期尚未证伪，未来一段时间“2015年的记忆”将独自支撑市场。
0 H1 ]# X* C7 [+ n& M+ Q　　申万宏源重点跟踪的量化指标显示，当前市场正在复制2012和2013年春季行情的特征。在市场兑现超强动量之后，赚钱效应收缩的进程往往是相对缓慢的，市场可能还有一个“余温尚存，欲罢不能”的阶段。
　　牛将至?牛已来?还是牛已远?
6 X/ Q) D: C: w7 e8 B4 Z　　回望过去几轮牛市，都是在熊市的末尾孕育，都具备行情在绝望中产生，在迟疑中上涨，在亢奋中结束的共性。并且根据首席经济学家任泽平的测算，A 股牛市平均持续12.1个月(美股47个月)，熊市平均持续 27.8 个月(美股18个月)，熊市持续时间是牛市的 2.3 倍，A股呈现典型的牛短熊长。好花不常开，好景不常在，用周期论来说，人的一生中能够赶上的牛市并不多，如何抓住牛市行情，在牛市期间完成财富的裂变积累，在熊市休养生息才最为重要。
; R6 F& H& L: v  {3 _2 q　　珍惜牛市，就是低位捡筹码的机会。虽然目前A股已经涨幅不小，但与以往几轮牛市相比，整体市盈率、市净率还是处于低位水平，估值不算高的A股相对来说还是比较安全的。
　　但是能不能在牛市果断出手，对于大多数投资者来说还是挺有难度，网上一个段子就很形象的写出了由牛转熊的全过程。
4 U& x2 n% E7 ^+ b1 F　　如果牛市即将来临，那么过程是这样的：
# v/ C7 }: l' |) z　　第一阶段：已经熊到没人相信股市会涨。
4 B; H4 W$ S: z3 h0 j" q　　第二阶段：上涨20%-30%时很多高手、专家开始提示风险。
　　第三阶段：上涨50%后开始有点人气，到处询问接下来应该买什么。
: z8 w, U" i$ L0 x　　第四阶段：大量新股民踊跃开户，跑步进入股市。
6 i8 |( K, O' y# l* o　　第五阶段：买什么涨什么，身边的朋友全部成为股神，并到处教别人应该买什么股票。
　　第六阶段：最后一个没有炒股的急红了眼，终于开户了，熊市酝酿中。
　　你认为现在是牛市正酣的正常调整吗，还是反弹接近尾声?
+ f, j# k# y- I4 J3 G. A, v: O　　第十三届中国(深圳)私募基金高峰论坛邀您参会!
　　深圳市私募基金协会、私募排排网、易方达基金将于2019年3月21日-23日在深圳举办“第十三届中国(深圳)私募基金高峰论坛”，同时发布由深圳市私募基金协会、私募排排网分别独家评选、百位专家评审助阵的私募基金相关年度最高荣誉奖项。
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